2016年，在國家政策大力推動下，我國綠色債券市場發(fā)展成果顯著，發(fā)行規(guī)模一舉突破2000億元，成為了全球最大的綠色債券市場。進(jìn)入2017年，我國綠色金融保持了“快步走”的發(fā)展姿態(tài)，探索和實(shí)踐不斷深入，政策保障持續(xù)加碼，綠色債券市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。從2017年初至9月末，我國共發(fā)行了78只綠色債券，已經(jīng)超過2016年53只的全年發(fā)行數(shù)量（根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，不包括資產(chǎn)支持證券）。

在之前的專題中，我們從綠色債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行主體數(shù)量兩個角度，對2016年初至2017年9月末我國綠色金融債券和非金融企業(yè)綠債（包括公司債、企業(yè)債和中期票據(jù)）的整體發(fā)行情況，以及在2016年和2017年兩個時間段內(nèi)兩類綠債發(fā)行情況的變動趨勢進(jìn)行了梳理及分析。

本文擬將視角轉(zhuǎn)向我國綠色債券募集資金的投向情況，根據(jù)人民銀行2015版《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》對綠色項(xiàng)目類別的劃分，梳理已發(fā)行的綠色債券將募集資金投向了哪些行業(yè)和項(xiàng)目，剖析為何這些行業(yè)和項(xiàng)目能夠受到綠色債券的青睞，并在梳理結(jié)果的基礎(chǔ)上，對未來哪些行業(yè)和領(lǐng)域能夠繼續(xù)發(fā)行更多的綠色債券進(jìn)行分析。由于綠色金融債的募集資金最終是以銀行貸款的形式進(jìn)行投放的，且很多貸款只對應(yīng)借款人，很難從公開資料查詢到具體項(xiàng)目。而公司債、企業(yè)債和中期票據(jù)等債券募集說明書一般會列明擬投綠色項(xiàng)目的具體信息。因此，本文整理的募集資金投向僅針對2016年1月1日到2017年   10月10日發(fā)行的非金融企業(yè)綠債，即公司債、企業(yè)債和中期票據(jù)，不包括綠色金融債。

目前，我國對綠色項(xiàng)目的界定有兩套標(biāo)準(zhǔn)，一個是由中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會（簡稱“綠金委”）在2015年編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》（以下簡稱《目錄》），另一個是發(fā)改委在《綠色債券發(fā)行指引》（以下簡稱《指引》）中所明確的綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目適用范圍。目前，發(fā)行綠色金融債、綠色公司債以及非金融綠色債務(wù)融資工具主要參考的是綠金委《目錄》對綠色項(xiàng)目的界定，而發(fā)行綠色企業(yè)債則參照的是發(fā)改委《指引》的標(biāo)準(zhǔn)。

綠金委《目錄》將綠色項(xiàng)目劃分為六大類別，即一級分類，包括節(jié)能、清潔能源、污染防治等。一級分類下又細(xì)分為二級分類和三級分類，主要是對一級分類項(xiàng)目進(jìn)一步加以細(xì)分，同時《目錄》還對各類項(xiàng)目在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、工藝技術(shù)路線等方面還設(shè)置了說明和界定條件（具體分類見表1，只列到二級分類）。而發(fā)改委《指引》將綠色項(xiàng)目劃分為十二大類，并在每類后進(jìn)行了簡要的列舉說明，從分類的詳細(xì)程度上不如綠金委《目錄》（具體見表2）。

對比兩套綠色項(xiàng)目的界定分類，可以看出以下兩點(diǎn)：

首先，兩個部門對綠色項(xiàng)目的認(rèn)識和理解在原則上和大方向上基本一致。具體來說，兩套標(biāo)準(zhǔn)均將節(jié)能、污染防治、清潔能源（或新能源）、生態(tài)保護(hù)、資源節(jié)約及循環(huán)利用幾個行業(yè)納入了可以發(fā)行綠色債券的范圍。但是，對于兩部門均認(rèn)可的部分項(xiàng)目，在兩套分類體系下可能歸屬于不同的類別。例如，發(fā)改委將水資源和非常規(guī)水資源開發(fā)單獨(dú)列為了一大類項(xiàng)目，而這類項(xiàng)目在綠金委《目錄》中則屬于資源節(jié)約與循環(huán)利用類別下的一個二級分類；又如，綠金委《目錄》將清潔交通領(lǐng)域單獨(dú)列為了一級分類，包括軌道交通、新能源汽車等子類項(xiàng)目，而在發(fā)改委《指引》中并無清潔交通這個劃分，新能源汽車類項(xiàng)目歸在了綠色城鎮(zhèn)化項(xiàng)目類別中；類似情況還包括綠色建筑、既有建筑節(jié)能改造和生態(tài)農(nóng)林業(yè)等項(xiàng)目。

其次，兩個主管部門對于可以發(fā)行綠色債券的行業(yè)及項(xiàng)目也存在差異。比如發(fā)改委《指引》中的節(jié)能環(huán)保設(shè)備、合同能源管理、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、核電、低碳產(chǎn)品生產(chǎn)、低碳技術(shù)和裝備等項(xiàng)目，在人行《目錄》中并未明確提及；而綠金委《目錄》中的清潔燃油、災(zāi)害應(yīng)急防控、交通領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)和能源管理中心等，也無法在《指引》中找到明確相對應(yīng)的劃分。