碳中和背景下，相關高能耗子行業(yè)或?qū)⑹艿街攸c限制，或?qū)⒃谖磥頂?shù)年內(nèi)相繼觸及產(chǎn)能“天花板”。利好行業(yè)存量產(chǎn)能、行業(yè)內(nèi)的高效低耗優(yōu)質(zhì)企業(yè)以及低碳相關材料生產(chǎn)企業(yè)有望持續(xù)受益。

　　根據(jù)計算結(jié)果，單位GDP碳排放居于前列的基礎化工產(chǎn)品分別是煤制乙二醇、煤制甲醇、合成氨、工業(yè)硅、電石、燒堿、黃磷、MTO、純堿。集中在低附加值的大宗化工品，基本上與電耗高/電力成本占比高的產(chǎn)品相吻合。同時，也與內(nèi)蒙古給出的禁止新建產(chǎn)能的化工品清單基本吻合。

　　我們認為伴隨各省市地區(qū)碳中和相關政策的逐步落地，有望為傳統(tǒng)子行業(yè)帶來長達十年以上的行業(yè)剛性供給制約，此類產(chǎn)品全國產(chǎn)能很可能在達到峰值后開始穩(wěn)定或下降。

　　具體子行業(yè)方面，結(jié)合前文對各產(chǎn)品的能耗和碳排放總結(jié)，我們篩選出可能受到碳中和較大影響、行業(yè)基本面又向好的子行業(yè)，主要包括氯堿、純堿、工業(yè)硅等。氯堿：電石或?qū)⒊墒芴贾泻陀绊懽畲笃贩N;內(nèi)需旺盛增長，高景氣有望維持;純堿：低附加值高碳排;供需持續(xù)趨緊，價格筑底反彈，中樞有望較高水平;工業(yè)硅：電耗極高，火電擴產(chǎn)剛性受限;下游光伏快速發(fā)展拉動需求。