在《京都議定書》的規(guī)則約束下，碳排放權(quán)成為一種稀缺資源，具有了商品屬性。同時，由于全球范圍內(nèi)溫室氣體排放地和減排地具有可替代性，而碳減排需要成本，且不同國家的減排成本往往存在顯著差異，所以碳排放權(quán)就具有了價值，因而也就有了以碳排放權(quán)交易為基礎(chǔ)的碳信用市場。一個碳交易的成功完成背后必須有發(fā)達的金融體系，碳排放權(quán)已經(jīng)具有鮮明的金融產(chǎn)品特性。以馬賽爾·杰肯為代表的經(jīng)濟金融學(xué)家"開拓性地把環(huán)境和溫室氣體排放因素引入金融學(xué)中開始關(guān)注金融在環(huán)境保護中的作用?！毒┒甲h定書》于2005年正式生效后，碳信用交易市場快速發(fā)展，催生了在全球范圍內(nèi)流動的以"碳排放權(quán)"交易為標(biāo)志的碳信用貿(mào)易體系。

碳信用源于國際氣候政策的變化以及兩個具有重大意義的國際公約一一《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》2005年的《京都議定書》，不僅催生出一個以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場，并且以法規(guī)的形式有力地限制了相關(guān)國家溫室氣體的排放量。有了良好的法律基礎(chǔ)，碳排放權(quán)隨之而來，并衍生為具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)，以其為核心的碳信用應(yīng)運而生。從《聯(lián)合國氣候變化框架公約炬?！毒┒甲h定書》，再到哥本哈根會議，全球氣候變化和環(huán)境問題越來越受到關(guān)注。促進碳減排、發(fā)展低碳經(jīng)濟、實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展已成為世界各國的共識。碳信用交易將碳排放額度作為一種稀缺資源、具備商品屬性進行公開交易，是實現(xiàn)碳減排的核心經(jīng)濟手段。

碳信用作為一種特殊而稀缺的有價經(jīng)濟資源在資本市場流通，并進一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)，逐漸由商品屬性向金融屬性過渡，體現(xiàn)在金融資產(chǎn)屬性、金融資源屬性、金融功能屬性三個方面。在碳信用市場，價格仍是核心機制，市場均衡和均衡價格最終會形成，所有企業(yè)的邊際減排成本將趨于相等，碳信用市場能夠激勵國家或地區(qū)企業(yè)以最低成本實現(xiàn)既定的減排目標(biāo)。

碳信用交易機制是延續(xù)幾十年對產(chǎn)生溫室氣體的化石燃料進行補貼政策的一個逆轉(zhuǎn)。全球每年對化石燃料工業(yè)補貼約2350億美元，現(xiàn)在一些國家和跨國企業(yè)已經(jīng)認識到基于市場的溫室氣體控制機制的重要性，需要建立一個清晰、持續(xù)和長期的減排溫室氣體的經(jīng)濟激勵機制，碳信用交易體系正是該機制的核心。

根據(jù)《京都議定書》的交易規(guī)則，在規(guī)定期限內(nèi)，不能完成排放目標(biāo)的國家或地區(qū)，可以在碳信用市場購買排放額度，而提前完成減排目標(biāo)并且有富余的，可以在碳信用市場出售排放額度。

在碳信用市場，價格仍是核心機制。配額交易創(chuàng)造出了碳排放權(quán)的交易價格 。邊際排放成本和排放額度價格決定了國家或企業(yè)是否會參與碳信用交易 。當(dāng)一個國家或企業(yè)處于被限制排放的市場體系當(dāng)中時，都會衡量排放額度價格與本國或本企業(yè)的邊際減排成本的關(guān)系。如果國家或企業(yè)的允許排放量不足以滿足其溫室氣體排放量時，他們就會衡量減排成本、排放額度價格以及罰款之間的關(guān)系。如果國家或企業(yè)的邊際減排成本較高，則他們就愿意為購買減排額度付出較高的價格，而擁有過剩排放額度的國家或企業(yè)，則愿意通過出售來獲取利潤。只要交易價格高于各種減排單位(包括CERs 、ERs 和VERs) 的價格時，碳信用交易市場的參與者就會愿意在二級市場上購入已發(fā)行的碳信用或參與CDM 和11 交易，來進行套利或滿足監(jiān)管需要。如果碳信用市場規(guī)范化，市場均衡和均衡價格最終會形成。在該均衡價格下，所有企業(yè)的邊際減排成本都是相等的，激勵碳信用市場能夠以最低成本實現(xiàn)既定的減排目標(biāo)。

作者單位：南京師范大學(xué)商學(xué)院