碳排放權(quán)交易的原始動(dòng)力是控排企業(yè)年度清繳前的配額短缺或盈余，在有儲(chǔ)存機(jī)制時(shí)配額過剩的企業(yè)可以繼續(xù)保留配額以供后續(xù)年份的使用。當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性充裕時(shí)，企業(yè)可以將剩余配額變現(xiàn)，緩解短期資金壓力，并在履約前買回配額。但目前已開始的試點(diǎn)都還沒有證明在長(zhǎng)周期內(nèi)的充足流動(dòng)性，在無人為干預(yù)的市場(chǎng)中，企業(yè)的擔(dān)心往往是今天賣出的配額明天能否買回來，或者買回的成本會(huì)不會(huì)過高？機(jī)構(gòu)或者個(gè)人投資者是提高流動(dòng)性的有效工具,但如果沒有企業(yè)來“接盤”，最終的風(fēng)險(xiǎn)將全部轉(zhuǎn)移給投資者。

 

       同時(shí)，生產(chǎn)型企業(yè)往往是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，在無法回避未來的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)的選擇往往是保守的不參與交易。對(duì)于有一級(jí)市場(chǎng)的試點(diǎn)來說，如果政府有償發(fā)放配額的預(yù)期（如時(shí)間和發(fā)放量）很明朗，可以預(yù)見的是企業(yè)一定會(huì)選擇在一級(jí)市場(chǎng)中購(gòu)買短缺的配額。因此，現(xiàn)貨市場(chǎng)即使足夠大（配額量非常大）也難以解決無剛需的政策產(chǎn)品在交易中的根本問題---價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

 

       那么我國(guó)碳交易體系從一開始發(fā)展現(xiàn)貨市場(chǎng)就是錯(cuò)的嗎？也不一定。發(fā)展現(xiàn)貨市場(chǎng)的過程是完善交易機(jī)制、培育市場(chǎng)參與者、挖掘真實(shí)供給和需求的過程。但市場(chǎng)設(shè)計(jì)者應(yīng)該考慮到現(xiàn)貨市場(chǎng)的天生不足，并應(yīng)有計(jì)劃的引導(dǎo)市場(chǎng)進(jìn)行升級(jí)，直到一個(gè)完整的期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)市場(chǎng)的產(chǎn)生。（完）